3年内绝无牛市：农行破发；地产铁定跌破前低；券商股腰斩(转载)
一）决定资金总体流量有两大要素：1）新增开户数；2）政经需要。回顾历史，通鉴未来。96年初股市逐渐进入老百姓家庭生活，证券市场成为全社会参与的资本市场。从此以后，中国证券市场真正最终购买力诞生，老百姓成为这个市场的最终购买者，老百姓的思维即群态思维成为市场走势的最终体现，新增开户数即是群态思维的数量化表现。结合群态思维，笔者用新增开户数阐述上证指数K线每个时期的主要决定因素，详细分析指数波动区间成因，从而推论国内证券市场是不折不扣的资金推动型。资金推动是证券市场典型特色，从众行为心理学的实例。1995年——1999年5.19年期间，利率走势（见图一）决定大盘指数，大幅降息背景下资金源源不断进入股市。96年启动牛市，证券市场流通市值非常小大约3000千亿左右和居民存款约6万亿，比值在1:20—30，随着利率的不断下调存款不断入市，期间五次接近千点不破（见图二），充分说明场内资金流出量和流入量基本均衡。
当时并没有其他因素引导规模化资金进出，可以很简单的理解为上市新股和新增股民带来的资金增幅相当，存款入市一直持续到2001年。
图一 中国1998年以来中央银行基准利率
图二 95—99年上证指数K线图
5.19行情的诞生，坊间流传是上层建筑为解决当时通缩，筹集资金用于经济建设，默许下的特大行情。当时市场主力是券商，所以行为统一性、突发性很强。从形态上分析，长达两年的横盘，一旦突破是很可能产生较大行情的。
国有股上市的政经需要导致群态思维转变，开户人数大量减少，熊市长达四年。此时，证券市场另一个重要因素诞生，那就是政经需要。2001—2003年大量新股上市，老资格的投资者有非常清晰的记忆，新股发行压的市场喘不过气。虽然2002年6月24日宣布国有股不在二级市场上市，股市一路跌至2005年7月。融资的政经需要导致群态思维不把证券市场作为重要投资场所，证券市场成为筹资供应实体经济发展的重要场所。几年的时间，经济持续发展，居民存款高速增长，股市却不断下跌，2006年初总流通市值不过一万亿，居民存款14万亿，两者比值在2006年初同样达到1:12以上。70后一代成为潜在的市场新生力量，新的资金提供者诞生。股权分置改革送给每位持股者可获得30%股权红利，国有股等非流通股以小量代价获得大幅升值，这又是政经需要，可见政经需要是证券市场牛熊市最大的决定因素之一。
送股等盈利效应带动存款再次大搬家。2007年6124点流通市值和居民存款比值缩小，20多万亿流通市值对应居民存款几近1:1。随后金融危机全球资本市场断资金链，股市见底1664点。2009年的大牛市是年初银行每月放贷一万多亿，四个月放出四万多亿。当时流通市值才4万多亿，而且停发新股暂停资金流出渠道。加上四万亿经济刺激，这些钱立刻进入价格低的惊人的二级市场，房地产乘机大肆涨价吸引买家。当时的情况是，利用股市和房地产上涨拯救中产阶级，拯救中国经济的购买力，同样又是政经需要主导下的牛市（股市和房产是中产阶级的钱袋子）。我们可以得出结论，股指涨跌幅一倍以上的大牛熊市完全由政经需要结合股市外场货币资金供应量决定，绝大部分情况外场货币供应量等同于新增开户数。没有政经需要和开户人数大幅增长，市场上下波动幅度应该在30%以内。
去年3季度信贷增速减缓，7月29日上证3000亿成交金额2—3年内再也不会出现，不妨思考去年7月至今年1月持续巨量到底是什么资金在不断减持，什么资金充当对手盘呢？2009年7月至今年4月的持续8个月头部和2000年8月至2001年7月的头部一样有效。不巧的是，历史再次重演，现阶段对证券市场的政经需要定性为直接筹资场所，2010年上半年IPO筹资全球第一。2年内，群态思维再也不会把证券市场作为重要投资场所，实际情况是能开户的已经少之又少，市场在等待新的投资中坚力量——80后一代，这需要时间培育。政经需要和可开户人员几近耗竭两者决定二级市场价格指数将不断震荡下调，寄希望于市盈率即经济增长支撑股价是不现实的，资金推动型市场价格体系和业绩无关。
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